Чи виживуть ф'ючерсні біткоїн-ETF?
Після затвердження спотових BTC-ETF для багатьох стала неочевидною роль ф'ючерсних біткоїн-фондів. Однак керівник відділу інвестиційної стратегії ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) Сімеон Хайман вважає, що свого інвестора знайде кожен із них.
Така точка зору, здається, суперечить поширеній думці про те, що інституційні та приватні інвестори, які вкладають мільйони у спотові біткоїн-ETF, виведуть свої капітали з ф'ючерсних фондів. Адже ф'ючерсні біткоїн-ETF потребують більших витрат (наприклад, додаткові витрати при переході від одного ф'ючерсного контракту на інший).
Восени 2021 року ProShares першими отримали схвалення SEC (Комісії з цінних паперів і бірж США) на відкриття ф'ючерсного BTC-ETF "вагою" $1,9 млрд. У перший же день торгів ProShares Bitcoin Strategy ETF (тикер BITO) заробив $570 млн. Варто зазначити, що до запуску спотових фондів їхні ф'ючерсні аналоги дійсно демонстрували високий прибуток.
За два роки, у жовтні 2023-го, ProShares стала однією з перших компаній, яка запустила ф'ючерсні Ethereum-ETF на території США. Наразі ProShares пропонує одну з найбільших лінійок ETF з активами на суму понад $64 млрд.
Отже, BITO може бути якісним індикатором стану ф'ючерсних криптовалютних фондів в умовах появи одразу одинадцяти спотових біткоїн-ETF.
Очевидно, що вони відчувають (і відчуватимуть надалі) потужну конкуренцію: за деякими зі спотових ETF стоять найбільші TradFi-компанії світу, які значною мірою впливають на цінову кон'юнктуру навколо BTC.
З іншого боку, залишається фактом, що обсяг торгів акціями BITO значно збільшився. Так, за даними Bloomberg, 11 січня 2023 року (тобто лише за день після запуску торгів спотовими біткоїн-ETF) обсяг BITO досяг свого історичного максимуму — майже 89 млн акцій! А 1 лютого, коли ProShares Bitcoin Strategy ETF торгувалася на $298 млн, спотовий Grayscale Bitcoin Trust наторгував на $291 млн.
Зважаючи на те, що ми бачили протягом останнього місяця, ми почуваємось дуже добре. Це зміцнило нашу думку про те, що підхід, який заснований на ф’ючерсах, має стійкі переваги, — випромінює оптимізм Сімеон Хайман.
Проте аналітична база Хаймана може зазнати критики. Від моменту запуску спотових BTC-ETF BITO стикається зі значним відтоком коштів: упродовж місяця фонд втратив близько $362 млн. Дуже схоже, що рекордний обсяг торгів ProShares Bitcoin Strategy ETF, на якому базується оптимізм Хаймана, забезпечили інвестори, котрі розпродавали акції фонду.
Втім, у BITO вірять, що подальше масове прийняття біткоїнів змусить інвесторів, як то кажуть, розкласти яйця по різних кошиках. Ринковий “пиріг” збільшуватиметься, тож на ринку місця вистачить усім — і спотовим, і ф'ючерсним фондам.
Щодо ринкової частки, то ф'ючерсний ETF має абсолютно стійкі переваги, які дозволять BITO існувати і мати добрий шматок ринку протягом доволі тривалого часу, — переконує Хайман.
Із цим погоджуються далеко не всі учасники ринку. Нагадаємо, що VanEck, яка стартувала зі своїм спотовим біткоїн-ETF, у січні закрила свій ф'ючерсний біржовий фонд на BTC.
