Проблема рентабельности майнинга. Учел ли эту проблему Сатоши Накамото?
Майнеры являются основой блокчейна. Именно они обеспечивают технические возможности для валидации транзакций и формирования блоков. Поэтому вопрос капитуляции майнеров может оказаться достаточно острым.
Продажи монет с майнерских адресов в последнее время значительно выросли, хотя рыночная цена биткоина упала до уровней декабря 2020 года, а криптовалютный рынок потерял за последние 7 месяцев уже около 70% своей капитализации. Это значит, что майнеры фиксируют существенную недополученную прибыль.
Почему же майнеры продают, если в будущем они могли бы получить гораздо больше денег за свои BTC? Ответ прост: они вынуждены.
Мы всё чаще видим сообщения в прессе о крупных распродажах бывшего в использовании оборудования для майнинга, а также о задолженностях майнинговых компаний по кредитным или коммунальным платежам. У майнеров есть явные проблемы с ликвидностью. А следующий халвинг ждет их уже в 2024 году, когда премия за блок станет ещё в 2 раза меньше.
Получается, что количество майнеров и стоимость электричества – растут, а вероятность добычи блока и размер вознаграждения – уменьшаются. Такой дисбаланс, теоретически, мог бы быть уравновешен постоянным ростом цены биткоина. Но, вечного двигателя еще никто так и не придумал, поэтому рынок раз за разом “разгружается” с помощью колоссальных коррекций, безжалостно перемалывая всех, кто оказался слабым звеном.
Все эти сигналы ставят под сомнение краткосрочную рентабельность этого бизнеса. А из этого вытекают и риски для хешрейта сети.
Статистика показывает, что инвестиции в биткоин прибыльны при горизонте инвестирования в 4-5 лет. Но на падающем рынке стратегия “HODL” может быть недоступной для майнеров, имеющих постоянные затраты на электричество, амортизацию, зарплаты и долговые обязательства.
Автор и создатель биткоина, Сатоши Накамото, был пионером децентрализованных финансов, но уже тогда хорошо понимал вызовы, с которыми может столкнуться подобная система. Главными из них были надежность сети (параметр, пропорциональный количеству майнеров) и риски “атаки 51%” (опасность критической концентрации вычислительной мощности в одних руках).
Второй момент связан с фактором доверия: децентрализованная сеть должна успешно функционировать без доверия, полагаясь исключительно на идею о том, что сложность и массивность вычислений делает убыточными (а значит и бессмысленными) попытки узурпировать процесс валидации. В этом плане можно быть спокойными: сеть биткоина доказала свою жизнеспособность, пройдя без сбоев все потрясения без каких-либо угроз для нарушения децентрализации.
Что же касается аспекта надежности, то Накамото реализовал саморегулирующийся механизм сложности, который каждый раз упрощает добычу блока пропорционально падению хешрейта. Это позволяет всегда поддерживать примерно одинаковую скорость формирования новых блоков, обеспечивая дефляционную модель биткоина.
В случае, если криптозима затянется, майнеры, по-прежнему, не смогут получать ожидаемую долларовую прибыль. В результате, не исключено падение вычислительных мощностей у крупных майнинговых компаний, и перераспределение их на коллективные майнинг-пулы и соло-майнеров, у которых маржинальность гораздо выше за счет меньших издержек. Подобный эффект мы видели после запрета деятельности майнеров в Китае.
Также может сохраняться и тенденция к “недержанию”: майнеры продолжат постоянно продавать добытые биткоины, что традиционно всегда создавало дополнительное давление на цену актива.
