Артур Хейс «Кайт или доска». Эссе о дилемме ФРС и крипторынке

Хейс начинает с рассказа о кайтсерфинге на Фуэртевентуре, одном из Канарских островов. Он описывает трудности, с которыми столкнулся, отмечая необходимость сосредоточиться на контроле кайта (воздушного змея) прежде чем пытаться установить доску. Этот опыт можно сравнить с попыткой Федеральной резервной системы одновременно контролировать как объем, так и стоимость денег.

В своей статье Хейс обращает внимание на подход Федерального резерва США к инфляции. Хотя многие сравнивают действия ФРС в начале 1980-х годов с сегодняшними, автор подчеркивает, что экономические условия значительно отличаются. В 80-х годах соотношение долга США к ВВП составило 30%, в то время как сегодня оно составляет 118%.

Хейс утверждает, что нынешняя стратегия ФРС по повышению учетной ставки и уменьшению размера баланса является контрпродуктивной. Повышая ставку, ФРС делает финансирование правительства США более ценным, учитывая большой долг страны.

Хейс указывает на несоответствие производительности различных секторов экономики с начала банковского кризиса. Акции технологических компаний и криптовалюты, такие как биткоин, продемонстрировали значительный рост, однако региональные банки и малый бизнес столкнулись с трудностями. Он поясняет это политикой ФРС, которая непреднамеренно поспособствовала владельцам активов, оставив при этом небольшие банки и предприятия в уязвимом положении.

Сооснователь BitMEX ссылается на статью ФРС Сент-Луиса, в которой обсуждается фискальное доминирование – ситуация, когда политика центрального банка отдает предпочтение государственному финансированию, а не обеспечению стабильных цен.

Таким образом, центральный банк гарантирует, что правительство может финансировать себя, даже если это означает отрицательные реальные процентные ставки. Это может привести к финансовой дезинмедиации, когда капитал перемещается из банковской системы в другие активы.

Артур Хейс использует Японию в качестве примера фискального доминирования. Учитывая, что долг страны составляет 226% ВВП, он характеризует финансовое положение Японии как нестабильное. Последние события, например неудачный аукцион 20-летних государственных облигаций Японии, свидетельствуют о неуверенности частных инвесторов в выгодности приобретения долгосрочных долговых обязательств с отрицательной реальной доходностью.

Автор подчеркивает нежелание Банка Японии повышать ставки, несмотря на резкий рост инфляции. Он прогнозирует, что Банк Японии может стать первым, кто установит высокие требования к банковским резервам, создав прецедент для других центральных банков.

Хейс считает, что текущие рыночные условия открывают возможности для сообразительных инвесторов. Несмотря на потенциал для серьезной коррекции рынка, он настроен оптимистично по отношению к определенным активам, особенно криптовалютам. По его мнению, крипторепрессии на Западе больше связаны с контролем, нежели с самой технологией.

Также автор утверждает, что традиционные финансовые учреждения ориентируются на криптовалюту, поскольку предусматривают проблемы в банковском секторе. Поэтому они начинают предлагать продукты, интегрированные с криптой.

В заключение Артур Хейс создает яркую картину глобального экономического ландшафта, фискального доминирования и потенциальной роли криптовалют. Он призывает инвесторов быть бдительными, адаптироваться и понимать изменчивую динамику, чтобы успешно ориентироваться в бурных финансовых потоках будущего.