Токенізація реальних активів (RWA). Огляд сфери
RWA (Real World Assets) – це активи реального світу, що були токенізовані та переведені на блокчейн для спрощення та пришвидшення процесу торгівлі.
Першою реалізацією ідеї конвертування реальних активів до блокчейн-світу була прив’язка NFT до будь-якого предмету. Таким чином з’явилася можливість купувати права на рухоме та нерухоме майно, предмети мистецтва, музичні та текстові твори у вигляді криптовалютних токенів.
З тих пір сфера RWA значно розрослася, і зараз у забезпеченні токенів і криптовалют може бути не лише нерухомість та предмети розкоші, а й реальні фінансові активи, наприклад короткострокові казначейські облігації США, кредитні зобов’язання, предмети колекціонування тощо.
Розглянемо сферу RWA, щоб дослідити її загальний вплив на економіку криптовалют, а також покажемо проєкти, що вже активно користуються попитом серед користувачів.
Статистичні дані RWA
Аналітичний інформаційний ресурс DeFiLlama включає до категорії Real World Assets 25 протоколів, сумарний TVL яких складає близько $2,4 млрд. У звіті Федеральної резервної системи за 8 вересня ця цифра не сильно відрізняється та становить $2,15 млрд.
Найбільші протоколи RWA та їх TVL. Джерело: defillama.com
Об’єм коштів сектору RWA за даними Федеральної резервної системи. Джерело: www.federalreserve.gov
Криптовалютні ресурси CoinGecko та CoinMarketCap дещо інакше трактують ситуацію з RWA. За даними CoinGecko, капіталізація сектору токенізованих активів складає всього $480 млн, тоді як на CoinMarketCap цей показник перевищує $6,5 млрд, заносячи до цієї категорії такі криптовалютні проєкти, як Chainlink, Maker, Synthetix, Centrifuge, Reserve Rights та інші.
Криптовалютні проєкти сфери RWA, за даними CoinGecko. Джерело: coingecko.com
Криптовалютні проєкти сфери RWA, за даними CoinMarketCap. Джерело: coinmarketcap.com
Також багато проєктів RWA ще не занесені до портфоліо аналітичних ресурсів, тому ця статистика в реальності може бути значно більшою.
Технічні особливості токенізації активів
Головною метою RWA є поєднання традиційної фінансової системи та сектору DeFi. Таким чином блокчейн-сфера інтегрується до реального світу, що корисно для обох секторів.
Сам процес токенізації активів і переведення їх у блокчейн-площину складається із трьох послідовних етапів:
- Офчейн-формалізація. Сюди входить підтвердження права власності на актив, оцінка його відносної та абсолютної вартості та юридичне оформлення активу.
- Інформаційний міст. Це процес перенесення інформації про реальний актив у блокчейн-сферу. Для цього створюється відповідний смартконтракт, що зобов’язаний містити всю детальну інформацію про актив. Це може бути як звичайний токен ERC-20, так і NFT ERC-721, а також стандарти ERC-3643, ERC-2222 та ERC-4626 для різних типів активів.
- Введення RWA в обіг та обслуговування протоколами. На цьому етапі активи стають доступними для торгів та використання. Їх підтримку та обслуговування забезпечують відповідні DeFi-протоколи.
Робота RWA вимагає залучення експертів із сфер фінансів, юриспруденції, токенізації та бізнес-аналітики, що дозволяє створити чітку та валідну документацію для кожного фінансового активу.
Основні категорії RWA
Токенізувати та перевести у блокчейн можна практично будь-які активи, наприклад:
- об’єкти нерухомості;
- дорогоцінні метали (золото, срібло, платина);
- предмети колекціонування та витвори мистецтва;
- рухоме майно (автомобілі, човни, літаки тощо);
- акції компаній та корпорацій;
- корпоративні та державні облігації;
- кредити на викиди вуглецю;
- валюти центробанків та інші фінансові інструменти.
Стейблкоїни у вигляді USDC, DAI, PAX певною мірою також є токенізованими активами, бо мають у забезпеченні облігації та готівкові кошти у довільній пропорції.
Переваги та недоліки сфери RWA
RWA має багато сильних сторін, серед яких:
- підвищення авторитету та застосування технології блокчейну у реальному світі, а також збільшення сегменту користувачів криптовалютних активів;
- поєднання секторів централізованих та децентралізованих фінансів;
- збільшення ліквідності DeFi-сектору та вливання нової ліквідності;
- зниження операційних витрат через застосування смартконтрактів. Таким чином виключається велика кількість посередників та надавачів сторонніх послуг;
- збільшення сектору торгівлі інтелектуальною власністю;
- можливість управління ланцюгами поставок та створення механізмів кредитування на блокчейні.
Водночас токенізовані реальні активи мають ряд недоліків:
- схильність RWA до традиційних ризиків RWA, наприклад зломів смартконтрактів, хакерських атак на протоколи;
- технічні недоліки, що пов’язані із неможливістю змін у смартконтрактах, що були вже випущені RWA;
- проблеми з регулюванням та законодавством RWA у низці країн. Токенізовані активи повною мірою складно контролювати, через що існує ризик регуляторного тиску та юридичних питань. Також це пов’язано із повільним розвитком загального законодавства у сфері криптовалют;
- вірогідність формування незабезпечених активів та знецінення RWA;
- великий поріг входу деяких протоколів. Наприклад, проєкти, що розраховані переважно на інституційних та роздрібних інвесторів, можуть мати вимогу мінімального об’єму купівлі RWA на рівні $100 000 й вище.
Найбільші проєкти сектору RWA
StUSDT — децентралізований стейблкоїн, запущений на блокчейнах Ethereum та Tron, який має забезпечення у вигляді $1,7 млрд фіатних коштів. Проєкт створений для покращення взаємодії між RWA-проєктами та інвесторами.
Механізм роботи стейблкоїна stUSDT у секторі RWA. Джерело: stusdt.io
Ondo Finance — платформа для торгівлі державними облігаціями США та активами грошового ринку. Протокол пропонує власний стейблкоїн USDY, забезпечений казначейськими облігаціями, а також низку токенів, що пов’язані з реальними активами. Токенізація активів здійснюється за допомогою біржових індексних фондів.
Доступні типи активів на Ondo Finance. Джерело: ondo.finance
У сфері нерухомості RWA дозволяє не тільки торгувати нерухомим майном, а й заробляти на його оренді, в тому числі розділяючи об’єкт на різну кількість фрагментів для збільшення доступності та зменшення мінімального порогу купівлі. Серед популярних проєктів можна виділити RealT, Tangible, Lofty. Також подібні проєкти почали пропонуватися на WhiteBIT Launchpad.
Робочий інтерфейс маркетплейсу RWA на платформі Tangible. Джерело: www.tangible.store
RWA також можна використати для кредитування або надавати як заставу для отримання кредиту. У сфері RWA-лендингу найбільшими проєктами є Centrifuge, Goldfinch, Maple.
Схема роботи кредитного протоколу Maple. Джерело: maple.finance
Перспективи розвитку RWA
RWA є прямим застосуванням технології блокчейну у реальному світі, що дозволяє усунути більшість бюрократичних проблем, а також зробити торгівлю активами стандартизованою та доступною, незалежно від місця географічного місцезнаходження користувача. Вірогідно, саме на RWA буде зосереджено роботу багатьох криптовалютних компаній у майбутньому, особливо тих, що відчувають кризу ліквідності та недоліки фінансування через ведмежий цикл на ринку.
