В чем разница между криптовалютами и ценными бумагами?
Некоторые криптовалюты и токены достаточно часто подпадают под категорию ценных бумаг. Это означает, что такие активы должны подчиняться американскому законодательству по биржевой торговле. Из-за непрозрачного регулирования понять эту разницу может быть непросто. Но мы попытаемся.
SEC против криптовалют
5 июня американский регулятор ценных бумаг и бирж (SEC) признал 13 криптовалют ценными бумагами. Под горячую руку попали монеты BNB, BUSD, SOL, ADA, MATIC, FIL, ATOM, SAND, MANA, ALGO, AXS и COTI.
SEC подала иск в суд против бирж Binance и Coinbase из-за того, что эти торговые платформы незаконно торгуют активами без специальных разрешений и лицензий. После опубликования документа некоторые альткоины упали на 30–40%, а криптовалютные платформы начали активно удалять “токсичные” монеты из списка доступных для торговли активов.
Обосновано ли обвинение SEC относительно криптобирж и что будет с криптовалютами, которые не понравились регулятору?
Разница между криптовалютами и ценными бумагами
Она заключается в некоторых характеристиках, механизме выпуска активов и использовании. Вот перечень ключевых отличий.
- Представление на платформах и особенности функций актива. Акции и облигации являются электронными документами, удостоверяющими право владения или обязательства лица. В то же время, криптовалюты созданы с помощью технологии блокчейн и основаны на принципах криптографии.
- Права и собственность. Часто ценные бумаги дают участникам рынка право управления деятельностью определенной компании, а также возможность получать долю прибыли. Криптовалюты не имеют этой привилегии, и владельцы актива не способны влиять на компанию-эмитента, а только имеют доступ к цифровым ключам для управления активами.
- Регулирование. Криптовалюты почти не поддаются регулированию, так как децентрализованная система активов исключает возможное влияние третьей стороны. Деятельность брокеров и бирж, имеющих в активе ценные бумаги, полностью подчиняется финансовой структуре страны, отвечающей за соблюдение законодательства.
- Риск и волатильность. Ценные бумаги менее волатильны, поэтому степень риска значительно ниже, чем у криптовалют.
Но если присмотреться к характеристикам, то несколько пунктов можно приписывать и криптовалютам, потому что современные цифровые активы способны предоставлять те же услуги, что и ценные бумаги.
Сходство криптовалют и ценных бумаг
На самом деле отличия криптовалют и ценных бумаг можно определять и как сходство:
- во-первых, некоторые акции и облигации могут быть токенизированы. Так ценные бумаги перебираются на блокчейн и принимают соответствующие крипте свойства;
- во-вторых, децентрализованные автономные организации (DAO) способны придавать криптовалютам свойства ценных бумаг, такие как: получение права собственности, голосование, распределение части прибыли холдерам токена и т.д.;
- в-третьих, через процедуру ICO ряд криптовалют распределяет большой объем эмиссии среди инвесторов, что повышает риск централизации и увеличивает схожесть актива с ценными бумагами.
Катализатором борьбы с криптовалютами и блокчейн-компаниями стало крушение криптобиржи FTX. Многие американские пользователи потеряли на платформе свои средства, а из-за отсутствия регуляции и юридических механизмов компенсация убытков или привлечение виновных к ответственности — почти невозможны.
Опыт борьбы Ripple против SEC
В декабре 2020 года SEC подала иск против компании Ripple. Основная претензия американского регулятора заключалась в том, что компания незаконно выпустила и продала инвесторам токен XRP, который SEC считает ценной бумагой. Также SEC указала, что токены XRP слишком централизованы и большинство их находится в руках эмитента, что создает большое сходство с ценной бумагой.
Ripple в течение трех лет отстаивает свою позицию в суде. Руководство компании уверяет, что монета XRP представляет собой цифровой актив, функции и свойства которого не отличаются от BTC или ETH. За три года Ripple потратила на юридические аспекты и ходатайства около $150 млн.
На момент написания статьи дело не закрыто.
Что будет с альткоинами?
Все вышеперечисленное создает угрозы для альткоинов и тех криптовалютных бирж, которые ими торгуют. SEC может вести судебные дела годами, что негативно сказывается на доверии инвесторов к криптовалютам и токенам.
Эти факторы могут плохо повлиять на общую ликвидность крипторынка, но присутствие смарт-контрактов и развитая DeFi-экосистема способны позволить монетам продолжить функционировать вне сферы влияния централизованных платформ.
Резюме
Агрессивное давление SEC на криптовалютную индустрию действительно является странным. Так как, вместо введения нормативной базы и справедливой регуляции, SEC оказывает давление на блокчейн-индустрию. То есть американский регулятор пытается подчинить криптовалюты существующим законам, касающимся акций, векселей и облигаций, не учитывая ту разницу, которую мы изучали в этой статье.
Вероятно, рано или поздно компромисс будет найден. Но сколько денег и времени на это уйдет — никто не знает.
