5 выводов из ситуации с депегом USDC

Курс USDC постепенно возвращается к отметке $1 после депега и падения на 15%, что было вызвано блокировкой части резервов в закрытом банке. Но ситуация со стейблкоином — очередной пример того, что криптовалютный рынок хрупок и с ним нужно работать осторожно.

Мы собрали 5 главных тезисов и выводов из ситуации с депегом USDC.

USDC — централизованный стейблкоин, эмитентом которого является Circle и криптовалютная биржа Coinbase. Именно из-за быстрой реакции этих двух институций удалось избежать больших негативных последствий для стабильной монеты. Сразу после падения курса USDC эмитент закрыл возможность конвертирования монет в USD в соотношении 1:1. Такой шаг предотвратил возможное увеличение кризиса с ликвидностью, которую могли спровоцировать арбитражные трейдеры. К тому же Circle сразу после банкротства SVB инициировали вывод средств из банка, а также предупредили сообщество о том, что в самом худшем варианте все средства будут компенсированы из внутренних резервов и корпоративных облигаций.

Если бы данная ситуация возникла с децентрализованным или алгоритмическим стейблкоином, на решение проблем ушло бы гораздо больше времени, потому что управление такими стейблами часто разветвлено большим криптовалютным сообществом. Также очевидно, что централизованные стейблкоины лучше обеспечены реальной валютой и более устойчивы к рыночным раздражителям.

На момент закрытия Silicon Valley Bank Калифорнийским департаментом защиты инвестиций и инноваций в банке находилось $3,3 млрд. Учитывая рыночную эмиссию USDC в 41 млрд монет, это 8% резервов. Теоретически максимальная просадка USDC должна была находиться в пределах 8%, потому что все остальное обеспечение, хранящееся в американских краткосрочных казначейских векселях и нескольких банках, не пострадало.

Курс стейблкоина на некоторых криптобиржах опускался на 15-20%, что в большей степени было вызвано паническими продажами пользователей и истощением ликвидности торговых пар со стейблкоином USDC. Такое влияние трейдеров негативно влияет на состояние крипторынка в целом.

С технической точки зрения, Circle сделали все правильно. Обеспечение USDC на 77% состоит их американских векселей, а остальные 23% хранятся наличными в 6 крупнейших и надежных учреждениях США.

Немногие могли предположить, что 16-й банк в США с объемом депозитов в $209 млрд может закрыться за один день. Данная ситуация даже не о крипте, а о нестабильности фондового рынка и традиционных финансов. Поэтому диверсификация резервов USDC была достаточно полезна и не позволила ситуации дойти до критического момента.

Монетарная политика США уже давно влияет на криптовалютный рынок. Но если раньше основное внимание было уделено кредитной ставке ФРС и уровню инфляции, то сейчас криптовалютное сообщество наблюдает за каждым шагом и словом во время любого заседания.

И это неудивительно, учитывая, что регулятор одного штата может спровоцировать такие ощутимые последствия для индустрии цифровых активов. Но непонятно только, осознает ли свои действия ФРС, потому что для устранения последствий закрытия таких крупных институций, как SVB и Signature, нужно выстраивать план реабилитации депозитов пользователей и возврат средств. Гораздо легче решить этот вопрос до ликвидации банка.

Депег USDC повлек за собой отвязку курсов многих стейблкоинов, включая USDP, DAI, FRAX, GUSD и т.д. Это произошло из-за большого процента самого USDC в резервах данных монет. Некоторые из токенов держали более 50% снабжения в стейбле компании Circle, поэтому их курс начал снижаться синхронно основному активу.

На самом деле это могло повлечь за собой гораздо большие последствия. Если бы не оперативная реакция Circle на событие и недостаточная диверсификация, курс USDC мог упасть до $0,4-0,5. Это в свою очередь потянуло бы ко дну другие стабильные монеты, а из-за падения стоимости DAI, на котором держится большая часть DeFi-сектора, уменьшился бы объем многих токенов в пулах ликвидности. Часто такая ситуация приводила к паническим выводам средств пользователей из программ фарминга с последующей продажей активов, что негативно влияло на общую ликвидность крипторынка и BTC в том числе. 

Но такого развития событий 12 марта удалось избежать. Пока что.